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地方融资平台内部人士警告 城投债在恶化
时间:2023年08月24日 作者:陈霆 新闻来源:中国正义反腐网·《反腐廉政月刊》杂志

       正义反腐网·《反腐廉政月刊》杂志社综合讯:(公民记者陈霆报道)北京正试图在不采取大规模救助的情况下,化解9万亿美元的城投债债务。然而,这条道路可谓险象环生。如果失败,中国经济可能陷入长期低迷。


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▲2022年4月21日,一名工人坐在北京的一个建筑工地上。(图片来源:资料照)


       据《彭博社》报道,这一困境的核心是地方政府融资平台(LGFV,城投平台)。中国有数以千计的平台公司分布在全国各地,这些企业为各省市举债,并为公共基础设施和房地产市场提供资金。


       LGFV的债务被认为是“准市政债”,通常被视为有隐性的政府还款保证。只要银行愿意在债务到期时,展延还款期限,或经济增长够快,让地方政府有足够收入来向公司支付补贴,这就没有问题。


       但这种融资模式,目前正面临前所未有的压力。首先,创纪录的LGFV债务即将到期。其次,由于房屋销售连续两年下滑,地方政府的土地出让收入正在减少。


       第三,银行和投资者越来越不相信中共当局会在LGFV破产时,对其进行救助,从而推高了债券和贷款利率,使财务能力较弱的公司更难获得融资。


       官方正试图让这些公司盈利,使地方政府不需注入市政资金来支付债务。然而,根据彭博社对不同省份、6家LGFV员工的采访,中共此举在广大的内陆地区并不奏效。


       几家平台公司表示,他们无法获得足够的收入来支付贷款利息。


       如果北京不愿救助,财务重担将落在地方政府或必须展延还款期限的银行身上。这两种选择,都会限制地方政府和银行支持经济增长的能力。


       这也令投资者担忧,因为LGFV违约将破坏中国金融体系的稳定,并引发全球震动。


       荣鼎集团(Rhodium Group)中国市场研究主管洛根‧怀特(Logan Wright)说:“影响未来两年中国经济增长的最重要变量,将是地方政府债务重组的成败。”


       怀特说:“地方政府投资的崩溃,将与房地产市场危机对经济的影响相当。”


       中共中央政治局曾在7月暗示,将采取措施化解债务风险。知情人士透露,允许各省出售债券,筹集约1万亿元人民币(约1,370亿美元)的资金,用于偿还地方债务。


       不过,这只是城投债总额的一小部分。国际货币基金组织(IMF)2月估计,截至去年底,中国LGFV隐性债务将达到66万亿元人民币(合9.1万亿美元)。据媒体报道,北京还在考虑利用央行,向财务最紧张的LGFV提供资金。


       多年来,北京一直希望推动LGFV“市场化转型”,即逐步减弱平台公司的准市政融资功能,遏制债务风险,同时注入国有资产,并允许平台公司运营公用事业、开发商业地产,或对有前景的公司进行投资。


       不过,重庆西南部山区的一家LGFV表示,该公司斥资数十亿元修建道路、自来水管道、厂房,以及经济适用房,并帮助将一个前矿区改造为煤化工开发区。但是,经营活动带来的资金,仍难以偿还债务。最新报告显示,该公司的短期债务是手头现金的6倍。


       “我们确实在谈转型”,该企业员工说,“但说实话,到目前为止,我们还没有找到好的转型路径。”


       事实上,在中国较贫困的地区,即约有一半人口居住的广大内陆省份,往往缺乏实现这一目标所需的资源。高盛数据显示,到2022年末,LGFV手头现金的中位数,已不到其短期债务的一半。


       在中国西部一家LGFV工作的杨姓会计师说:“我们现在一团糟,没有人愿意购买我们的债券。”


       她补充说,工资自2016年以来一直没有调整过,员工纷纷离职。


       “我们名义上有公交公司、供暖公司、自来水公司、环卫公司等子公司,但我们并没有实际控制权”,杨小姐说,“我们已谈论转型大约十年了,但它并没有发生。”


       另一家LGFV员工说,银行要求的再融资利率接近10%。


       LGFV拖欠建筑公司和影子银行的款项,已达到创纪录的水平,导致项目无法完工,投资者得不到回报。


       经济学家预计,未来10年,水利、道路和其它低回报项目的基础设施投资将放缓,从而中国的经济增长速度将降低。


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